#КүшiмiзБiрлiкте

Оқиғалар лентасы

Кеше
21 қазан
20 қазан

Сауалнама

Қарағандылықтар, сіз супермаркеттерде азық-түлік бағасының өскенін байқадыңыз ба?
  • Әрине. Ол қазірдің өзінде қалтасын айтарлықтай ұрады;(846)
  • Мен айырмашылықты сезбедім/а(1417)

Валюталық әткеншек: теңге мен доллардың құнына не әсер етеді

Валюталық әткеншек: теңге мен доллардың құнына не әсер етеді Фото: Асхат Смағұловтың жеке мұрағатынан

Валюта бағамы-ең алдамшы экономикалық сандардың бірі. Ол күн сайын жаңалықтарда пайда болады, Бизнестің күтуіне және азаматтардың көңіл-күйіне әсер етеді.  

Теңгенің нығаюы жақсы жаңалық, әлсіреуі жаман деп саналады. Бірақ нақты экономика әлдеқайда қызықты: кейде күшті теңге инфляцияны тежеуге көмектеседі, кейде отандық өндірушілердің жағдайын нашарлатады, кейде адамдардың күнделікті өмірінде ештеңе өзгермейді.

Қазір теңгемен және доллармен не болып жатқанын түсіну үшін мұнай бағасына немесе ҚР Ұлттық Банкінің шешіміне қарау жеткіліксіз. Валютаны кім сатып алып, сататынын, оған сұраныс қайдан келетінін және қаржы нарықтары экономикалық логика ұсынғандай неге мүлдем қозғалмайтынын анықтау керек. Қазақстанның валюта нарығының басты парадоксы мынада: теңге бағамы елдің қанша доллар табатындығымен ғана емес, оған қанша доллар қажет, кімге керек және қай уақытта нарық қатысушылары оларды сатып алуға немесе сатуға дайын екендігімен анықталады.
 
Дәл қазір теңгемен не болып жатыр
 
2026 жылдың күзі валюта кестесінің қаншалықты алдамшы болатынын және одан да көп сарапшылардың үміттері мен болжамдарын анық көрсетеді. Қазақстан Ұлттық Банкінің деректері бойынша 2026 жылдың алғашқы 9 айында теңге долларға 13,7% - ға нығайып, бір доллар үшін 440,5 теңгеге жетті. Тек қыркүйек айында бекініс 4,6% құрады. Бірақ қазан айында доллар қайтадан көтерілді, 16 қазандағы сауда-саттықта ол 452,12 теңгені құрады.
 
Неліктен курс басталды? Себебі валюта нарығы мұнайдың құнын автоматты түрде көрсететін табло емес. Онда бір уақытта экспорттаушылар, импорттаушылар, инвесторлар, банктер, мемлекет және халық жұмыс істейді. Олардың мүдделері бірдей емес, шешімдер әр түрлі уақытта қабылданады. Қыркүйек айында валюта ұсынысы күшті, сұраныс қалыпты болды, ал резидент инвестстердің Қазақстанның мемлекеттік бағалы қағаздарына салған инвестициялары теңгені қолдады. Ұлттық Банктің ақпараты бойынша, бейрезиденттердің мемлекеттік қағаздарға салымдарының көлемі 2,6 трлн теңгеге жетті. Ұлттық қордан валютаны сатудың алғашқы 9 айында ішкі нарықта 2 2,8 млрд құрады.

Алайда, қазан айындағы кері қайтару сыртқы жағдайлар, валютаға сұраныс немесе инвесторлардың үміттері өзгерген кезде, бағам алдыңғы бекіністің бір бөлігін тез қайтарып алуы мүмкін екенін еске салады.
 
Мұнай мен теңге арасында делдалдар бар
 
Қазақстан экспорттық түсімнің едәуір бөлігін шетел валютасымен ала отырып, мұнай мен басқа да шикізат тауарларын экспорттайды. 2026 жылдың бірінші жартыжылдығында шикі мұнай мен мұнай өнімдері елдің тауар экспортының 46,5% -. құрады, ал қаңтар-тамызда олардың үлесі 49,8% - ға дейін өсті. Логика қарапайым болып көрінеді: мұнай қымбаттайды, экспорттаушылар көп доллар алады, валюта ұсынысы артады, теңге нығаяды. Бірақ іс жүзінде бірінші және соңғы тармақтар арасында бірнеше маңызды шарттар бар.
 
Біріншіден, ішкі нарыққа қанша валюталық кіріс түседі. Экспорттық түсім бірден теңгеге айналуы міндетті емес. Қаражаттың бір бөлігі шетелдік шоттарда қалуы, сыртқы міндеттемелерді өтеуге, жабдықты сатып алуға немесе басқа төлемдерге кетуі мүмкін.

Екіншісі-экспорттың нақты көлемімен не болады. Баррельдің жоғары бағасы, егер өндіру немесе экспорттық жеткізілім қысқарса, валюта түсімдерінің пропорционалды өсуіне кепілдік бермейді.

Үшінші, бірақ алдыңғы екі тармақтан кем емес - валютаны кім және қашан сатады. Шикізаттың қолайлы бағасымен де, егер импортқа төлемдер, шетелдік инвесторларға дивидендтер бір уақытта өсіп жатса немесе халық пен бизнес тарапынан долларға сұраныс көтерілсе, бағам төмендеуі мүмкін.

Тағы бір нюанс бар, мұнай теңгеге тек ағымдағы кірістер арқылы ғана әсер етпейді. Ол үміттерін өзгертеді. Егер нарық қатысушылары жоғары бағалар ұзақ уақыт сақталады деп есептесе, олар теңгелік активтерді белсенді түрде сатып ала алады. Егер олар бағаның тез төмендеуін күтсе, онда олар мұнай кірісі азайғанға дейін валютаны сатып ала бастайды. Курс тек экономикалық шындыққа ғана емес, сонымен қатар нарық қатысушыларының болашақ туралы идеяларына да жауап береді.
 
Ең төмен бағаланған фактор - шетелдік инвесторлардың ақшасы
 
2026 жылдың ең қызықты эпизодтарының бірі мұнаймен емес, Қазақстанның мемлекеттік облигацияларымен байланысты. Мұнда шетелдік инвестор басты рөлде. Ол АҚШ-тың қазынашылық облигацияларына ақша сала алады немесе Қазақстанның мемлекеттік қағаздарын сатып ала алады. Екінші жағдайда, ол валюталық тәуекелді өтейтін теңгемен кірістілік алады деп күтеді.
Бұл қалай жұмыс істейді: шетелдік инвестор капиталды Қазақстанға аударады, теңгені сатып алады, мемлекеттік облигацияларды сатып алады, теңгеге сұраныс оның бағамын қолдай отырып өседі. Қазақстан МБҚ-ға қызығушылық төмендеген кезде кері ағын пайда болады: облигацияларды сату, теңгені долларға айырбастау, капиталдың кетуі, теңгеге қысым.
Дәл осындай инвестициялар 2026 жылы теңгені нығайту факторларының біріне айналды. Ұлттық банк бейрезиденттердің мемлекеттік қағаздарға салымдарының жыл басынан бері 786 млрд теңгеге – 2,6 трлн теңгеге дейін ұлғайғанын атап өтті.
 
Бірақ мұнда белгілі бір ерекшелік бар: бүгін ұлттық валютаны нығайтуға көмектесетін капитал ертең оған қысымды күшейте алады.
 
Бұл шетелдік инвестициялар өздігінен қауіпті дегенді білдірмейді. Мәселе қысқа мерзімді қаржы ағындары экономиканың өнімділігі, экспорты мен құрылымындағы тұрақты өзгерістерге қарағанда курсқа көбірек әсер ете бастағанда туындайды.
Екінші нюанс бар. Теңгені нығайту шетелдік инвесторлар үшін жергілікті активтердің тартымдылығын төмендетуі мүмкін, егер олардың әлеуетті кірістілігі валюталық тәуекелді өтемесе. Қазан айында Ұлттық банк өкілдері күшті теңге мен инвесторлардың қызығушылығы арасындағы кері байланысқа назар аударды. Бұл тұйық шеңберге айналады: жоғары мөлшерлемелер капиталды тартады, капитал теңгені нығайтады, ал шамадан тыс нығайту инвесторлардың есептеулерін өзгерте алады.
 
Нәтижесінде теңгенің нығаюына/әлсіреуіне не себеп болады?
 
Валюта бағамы экономиканың жай-күйіне ғана емес, сонымен қатар мемлекеттің, халықаралық инвесторлардың іс-әрекеттеріне және әлемдік нарықтардағы жағдайға байланысты.
 
2026 жылдың қыркүйегінде Ұлттық банк валюталық интервенциялар жүргізбеді, алайда Ұлттық қордан 200 миллион долларға валюта сатты, БЖЗҚ зейнетақы активтерін басқару шеңберінде 986 миллион доллар сатып алды және валюта ұсынысының артық болуына байланысты жоспарланған шағылыстыру операцияларын кейінге қалдырды. Бұл ретте IV тоқсанға алтынмен операцияларды көрсету шеңберінде шамамен 907 млрд теңгеге валюта сату жоспарланған.
 
Бұл көп бағытты ағындар мемлекеттік операциялар теңгені нығайту үшін әрдайым жұмыс істемейтінін көрсетеді: олардың әсері мақсаттарға, мерзімдерге және нарықтық жағдайға байланысты. Сонымен қатар, бағамға мұнай бағасы, доллардың жаһандық динамикасы, американдық облигациялардың кірістілігі, импорттаушылардың сұранысы және шетелдік капиталдың қозғалысы әсер етеді. Сондықтан, тіпті оң сауда балансы ұлттық валютаның тұрақтылығына кепілдік бермейді: экспорттық кірістер импорт үшін айтарлықтай төлемдермен, сыртқы қарызға қызмет көрсетумен және инвестициялық кірістерді шығарумен бірге жүруі мүмкін.
 
Сонымен, біз қорытындылаймыз. Валюталық әткеншек дәл осы көп бағытты ағындардың қиылысында пайда болады және олардың амплитудасы көбінесе экономиканың тұрақты валюта ұсынысын өз бетінше құруға қабілеттілігіне байланысты. Қазақстан үшін ұзақ мерзімді шешім күшті теңгені қолдап қана қоймай, шикізаттық емес экспортты кеңейтуге, бәсекеге қабілетті өндірісті дамытуға және сыртқы баға күйзелістеріне тәуелділікті төмендетуге бағытталған. Өйткені, ұлттық валютаның нақты күші жекелеген нығайту кезеңдерімен емес, сыртқы жағдай өзгерген кезде экономиканың тұрақтылықты сақтау қабілетімен анықталады.

Асхат Смағұлов, AMarkets компаниясының талдаушысы  

    • Тарату: 






    Жаңалықтар ұсыныңыз
            Біз әлеуметтік желілерде
            EKaraganda.kz - Қарағандының бүкіл өмірі бір сайтта