Қазақстандықтардың зейнетақы жинақтары өзгерісті күтуде

Жаңа ережелер портфолионың үш түрін қарастырады — қауіпті, қалыпты және консервативті. Олар акциялар мен облигациялардың арақатынасымен, кірістілікті бағалау мерзімдерімен және валюта құралдарының рұқсат етілген үлесімен ерекшеленеді.

Зейнетақы жинақтарын басқару қалай өзгеретіні, жеке басқарушылар инфляцияны басып оза ала ма және салымшылардың қаражатын қандай тетіктер қорғайды, inbusiness.kz Қазақстан қаржыгерлері қауымдастығының (ҚҚҚ) бас талдаушысы Рамазан Досов айтып берді.

Неліктен инвестициялардың кірістілігі маңызды бола бастайды

Болашақ зейнетақының мөлшері жарналардың жүйелілігі мен көлеміне ғана емес, сонымен қатар ақшаның жылдар бойы қаншалықты тиімді инвестицияланғанына да байланысты.

"Жинақтаушы зейнетақы жүйесі үшін стратегияларды бөлу түбегейлі маңызды: зейнетақының түпкілікті мөлшері жарналардың көлемімен ғана емес, сондай-ақ оларды ондаған жылдар бойы инвестициялау нәтижесімен де айқындалады. Қазірдің өзінде жинақталған инвестициялық табыс зейнетақы жинақтарының жиынтық көлемінің 40% - дан астамын құрайды. Жүйеге қатысу өтілінің ұлғаюына қарай оның рөлі артады және зейнеткерлікке шыққан кезде жинақталған капиталдың едәуір бөлігі инвестициялық табыс есебінен қалыптасуы тиіс", - деп атап өтті сарапшы.

Жаңа модель жас салымшылар неғұрлым табысты, бірақ құбылмалы қаржы құралдарының әлеуетін пайдалана алады деп болжайды. Зейнеткерлік жасқа дейінгі адамдар үшін тәуекелдерді азайтуға және жинақталған капиталды сақтауға бағытталған аса сақ стратегия көзделген.

Үш портфель: акциялардан мемлекеттік облигацияларға дейін

Тәуекелді портфель зейнетақыға дейін 13 жылдан астам уақыт қалған салымшыларға арналған. Онда активтердің 80% — ы акцияларға тиесілі: 20% — қазақстандық KASE индексіне және 60% - MSCI ACWI халықаралық индексіне. Тағы 20% облигациялық индекстер. Кірісті бағалау көкжиегі-60 ай немесе бес жыл.

Мұндай құрылым ұзақ мерзімді перспективада капиталдың жоғары өсуін күтуге мүмкіндік береді. Сонымен қатар, жас салымшылар үшін нарықтың қысқа мерзімді құлдырауы онша маңызды емес: олардың активтер құнының қалпына келуін күтуге уақыты бар.

Қалыпты портфельде акциялардың үлесі 60% - ға дейін қысқарды, бұл әлеуетті кірістілік пен тұрақтылық арасындағы тепе-теңдікті қамтамасыз етуі керек. Бағалау көкжиегі-36 ай.

Консервативті портфель зейнеткерлікке шыққанға дейін қысқа мерзімді салымшыларға арналған. Мұнда активтердің 80% облигацияларға, оның ішінде 60% — Қазақстанның қысқа мерзімді мемлекеттік бағалы қағаздарына және 20% — жаһандық облигациялық индекске тиесілі. Акцияға 20% қалды. Кірісті бағалау көкжиегі-12 ай.

Бұл құрылым зейнетақы жинақтарының қор нарығының ауытқуларына тәуелділігін азайтады және төлемдер басталмас бұрын капиталды қорғауға көмектеседі.

Жеке менеджерлер инфляцияны басып озады ма

Зейнетақы жинақтарын жеке басқарушыларға беру инфляциядан жоғары табыстылыққа кепілдік бермейді. Рамазан Досов түсіндіргендей, нормативтік талаптар тұтыну бағасының өсуіне емес, тиісті нарықтық индекстердің кірістілігіне байланысты.

"Көкжиекте 13 жылдан астам уақыт бойы тәуекелді портфель әлеуетті кірісті арттырады, бірақ инфляцияның асып кетуіне кепілдік беру мүмкін емес. Минималды кірістілік инфляцияға емес, эталонға байланысты: тәуекелді портфель үшін — 60 айдағы тиісті индекстің 85% кірістілігі. Нақты кірістілік нарықтардың динамикасына, теңге бағамына және басқару сапасына байланысты болады, сондықтан инфляцияның орнықты артуы мүмкін,бірақ нормативтік тұрғыдан кепілдік берілмейді", - деп түсіндірді сарапшы.

Инвестициялық портфельді басқарушылардың (УИП) ең төменгі табыстылығы композиттік индекстерге қатысты белгіленеді. Консервативті портфель үшін ол 12 айдағы ЭТАЛОН кірістілігінің кемінде 95%—., орташа үшін — 36 айда кемінде 90% -,, Қауіпті үшін-60 айда кемінде 85% -. құрауы тиіс.

Бұл дегеніміз, менеджердің жұмысын инфляциядан асып кеткені үшін емес, белгіленген бағдар бойынша бағалау керек.

Валюталық әртараптандыру көбірек, бірақ жас шектеулері бар

Жаңа ережелер шетелдік активтерге инвестициялау мүмкіндіктерін кеңейтеді. Шетел валютасындағы құралдардың максималды үлесі консервативті портфель үшін 40% — ға дейін, орташа үшін — 70% - ға дейін және тәуекелділер үшін-80% - ға дейін болады.

Тиісті индекстердегі жаһандық акциялардың үлесі 10%, 40% және 60% құрайды.

Досовтың пікірінше, шетелдік активтер зейнетақы қаражатының ішкі нарықтағы шоғырлануын төмендетуге және теңгенің әлсіреуін ішінара өтеуге мүмкіндік береді.

Бұл ретте тәуекелді портфель зейнетақыға дейін 13 жылдан астам уақыт қалған салымшыларға қолжетімді болады. Сарапшы мұндай шектеуді орынды деп санайды: зейнеткерлік жас жақындаған сайын тәуекел активтерінің үлесі төмендеуі тиіс.

"Зейнетақы жүйесі тұрғысынан жас шектеуі түсінікті. Зейнетақы жинақтарының нысаналы мақсаты бар, сондықтан салымшының тәуекелді қабылдауға дайындығы жалғыз критерий бола алмайды. Халықаралық тәжірибе сонымен қатар зейнетақыға жақындаған сайын тәуекел активтерінің үлесін біртіндеп төмендетуді көздейді. Қалған көкжиек неғұрлым қысқа болса, нарықтың қатты құлдырауынан кейін төлемдер басталғанға дейін жинақтаудың қалпына келу қаупі соғұрлым жоғары болады", - деп түсіндірді сарапшы.

Менеджерлер қалай бақыланады

Тәуекелді портфельді бағалаудың бес жылдық мерзімі салымшыларды алаңдатуы мүмкін: басқарудың сәтсіз нәтижелері бірнеше жыл бойы байқалмай қалады ма?

Досовтың айтуынша, олай емес. Бес жылдық кезең минималды кірістілік талаптарының орындалуын бағалау үшін қолданылады, бірақ нәтижелер туралы ақпаратқа қол жеткізуді шектемейді.

"Бес жыл-бұл салымшы нәтижені көрмейтін кезең емес, ең төменгі кірістілік бойынша талаптың орындалуын бағалау көкжиегі. УПИ кірістілігі, композиттік индекс және ең төменгі кірістілік көрсеткіштері ай сайын жарияланады. Салымшы басқарма нәтижелерін ұдайы бағалай алады, ал 60 айлық көкжиек бір қолайсыз жылдың нәтижелері бойынша ұзақ мерзімді стратегия туралы қорытынды жасамауға мүмкіндік береді",-деді ҚҚҚ бас талдаушысы.

Егер УПИ-дің нақты кірістілігі белгіленген минималды мәннен төмен болса, басқарушы компания айырмашылықты меншікті капитал арқылы өтеуі керек. Алайда, бұл кез-келген шығынды өтеуді білдірмейді: нарықтың құлдырауына байланысты активтер құнының кез-келген төмендеуі емес, кірістің минималды деңгейінің артта қалуы дәл өтеледі.

Бұл ретте Бірыңғай эталондар барлық компанияларды бірдей портфельдер қалыптастыруға міндеттемейді. Әрбір УПИ инвестициялық декларацияны дербес айқындайды, ал жол берілетін тәуекел көрсеткіші композиттік индекс тәуекелінен 1,2 есе асуы мүмкін. Бұл менеджерлерге нақты бағалы қағаздарды таңдау және басқару сапасы арқылы бәсекелесуге мүмкіндік береді.

Зейнетақы жинақтарын қалай аударуға болады

2026 жылғы 7 қыркүйектен бастап қазақстандықтар жеке басқарушыларға өздерінің зейнетақы жинақтарының 100% - на дейін беруге мүмкіндік алды. Бұрын 50% шектеу болған.

Аударымға өтінішті БЖЗҚ-ның жеке кабинеті арқылы электрондық цифрлық қолтаңба арқылы немесе қор бөлімшесінде жеке өзі беруге болады. Қаражатты Ұлттық банктен жеке басқарушыға не УПИ арасында аудару өтініш берілген сәттен бастап күнтізбелік 30 күнге дейін созылады.

Бұл ретте АРРФР қағидаларында көзделген 30 күн бұрын хабарлама салымшының ақша аудару рәсіміне емес, жаңа портфельдерді іске қосу кезінде басқарушылардың реттеушімен және БЖЗҚ-мен өзара іс-қимылына қатысты болады.

Неліктен Ақша бірден жеке менеджерлерге ауыспайды

Жинақтарды беру мүмкіндіктерінің кеңеюіне қарамастан, сарапшы Ұлттық банктен жеке басқарушыларға қаражаттың күрт ағынын күтпейді. 2026 жылғы 1 қыркүйектегі жағдай бойынша УПИ басқаруында 151,3 млрд теңге болды — Қазақстанның зейнетақы активтерінің жалпы көлемінің 0,53% - ы ғана, ол 28,45 трлн теңгеге жетті.

"Салымшылардың жоғары белсенділігінің бірінші кезеңінде күтуге болмайды. БЖЗҚ өмір сүрген жылдары азаматтардың едәуір бөлігінде зейнетақы жинақтарына пассивті көзқарас қалыптасты. Жаңа портфолио жүйесі бірте-бірте қатысуды арттыра алады, өйткені ол жас, тәуекел және ықтимал кірістілік арасындағы байланысты айқынырақ етеді. Бірақ саналы таңдау үшін уақыт, түсінікті қарым — қатынас және әртүрлі стратегиялар мен басқарушылардың нәтижелерін үнемі салыстыру мүмкіндігі қажет", - деп түйіндеді ҚҚҚ бас талдаушысы Рамазан Досов.