2025 жылдың қыркүйегіне қарай Қазақстанда инфляция қандай болады-зерттеу

Инфляциялық импульс: қызметтер мен азық-түлік

Қазақстанның ішкі проблемалары Goldman Sachs (GS) және JPMorgan (JPM) сияқты жетекші халықаралық қаржы институттарының зерттеу нысанасына айналғаны маңызды. Соңғы есебінде олар инфляцияның күзге қарай үдеуін және жылдың соңына қарай аздап төмендеуін болжайды.

ҚР БЖС жаңа деректеріне сәйкес, Қазақстандағы жылдық инфляция 2025 жылғы мамырда 11,3% - ға жетті. Бұл көрсеткіш 2024 жылдың соңында, қараша айында инфляция 8,4%, ал желтоқсанда 8,6% болған кезде басталған өсу үрдісін жалғастыруда.

Бағаның өсуінің ең маңызды факторы қызмет көрсету секторы болып қала береді. 2025 жылғы мамыр айының қорытындысы бойынша осы санаттағы инфляция жылдық мәнде 16,0% -. құрады, бұл 2024 жылғы қарашадағы 13,3% - дан үздіксіз өсуді көрсетті. Бұл 2007 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш, JPMorgan мамыр айында 10,8% г/г жеткен негізгі инфляцияның негізгі драйвері деп есептейді.

Мұндай деректерді қазақстандық экономист Эльдар Шамсутдинов қызметтерге бағаның тұрақты өсуі тек жоғары ғана емес, сонымен қатар инфляциялық күтулер туралы, сондай-ақ тұтынушылардың жоғары бағаны төлеуге дайындығы туралы куәландыратынын атап өтті.

Азық-түлік тауарларының үлесі де маңызды болып қала береді. Инфляция, Goldman Sach мәлімдегендей, "тамақ, сусындар және темекі" санатында 2024 жылғы қарашадағы 5,4% - дан 2025 жылғы мамырдағы 9,6% - ға дейін өсті. Бұл ретте, Ұлттық статистика бюросының мәліметтері бойынша, пияз (76,3%), қырыққабат (67,5%) және картоп (66,9%) сияқты жекелеген позицияларға, сондай-ақ суық суды (97,6%), су бұруды (25,1%) және Орталық жылытуды қоса алғанда, Коммуналдық қызметтерге бағаның айтарлықтай өсуі байқалды (19,2%).

Инфляция қызып кеткен сұраныс аясында өсуде, деп түсіндіреді Эльдар Шамсутдинов халықаралық агенттіктердің мәліметтері.

"Қымбат қызметтер инфляциялық күтулер жай ғана жоғары емес, екінші жағынан тұрақты, сатып алушылар әзірге төлеуге дайын екенін көрсетеді. НБК" Сұңқар " риторикасымен шектелді. ЖІӨ-нің өсуі қуантады, бірақ ол бағаны көтереді; 2027 жылға қарай инфляцияның 5% - дық мақсаты барған сайын шынайы емес болып көрінеді", - деді Эльдар Шамсутдинов

Сонымен бірге, Goldman Sachs мамыр айындағы инфляция (11,3%) олардың болжамынан (11,5%) және консенсусынан (11,4%) төмен екенін атап өтті, бұл негізінен азық-түлік базасының әсерімен және күтілгеннен әлсіз FX трансферт. Дегенмен, жалпы динамика инфляциялық қысымның жоғарылауын көрсетеді.

GS бағалауы бойынша, инфляция қыркүйек айына дейін ең жоғары деңгейге жетіп, жылдың соңына қарай 11,9% - ға дейін төмендейді. JPM ҚҚС-қа байланысты базалық инфляцияның одан әрі өсуін 2026 жылдың қаңтарына дейін күтеді.

Қатаң ақша-несие саясаты: күту немесе шындық?

Қазақстан Ұлттық Банкі базалық мөлшерлемені 16,5% деңгейінде сақтап қалды, алайда, Goldman Sachs және JPMorgan атап өткендей, реттеушінің үні "сұңқарға"айналды. ҰБК азық-түлік бағасының өсуі, ішкі сұраныстың қалпына келуі және тіпті мұнай бағасының төмендеуі сияқты факторларға сілтеме жасай отырып, күшейту сигналдарын өз байланысына қайтарып, 2025 және 2026 жылдарға арналған инфляциялық болжамдарды көтерді.

Қазақстан Ұлттық Банкінің (ҰБК) төрағасы Тимур Сүлейменов 2025 жылғы 5 маусымда өткен брифингте базалық мөлшерлемені қатаңдату мүмкіндігі туралы айтты. Ол оны 16,5% деңгейінде ұстау өте қиын деп санайды.

"Бүгін аяқталған болжамды раундқа сүйене отырып, базалық ставка 2025 жыл ішінде осындай деңгейде немесе қатаңырақ болады деп болжануда", - деді Тимур Сүлейменов

JPMorgan маусым айындағы инфляция туралы күшті есеп болған жағдайда, ҰБК шілдеде 50 базистік тармаққа мөлшерлеменің өсуін қарастыруы мүмкін деп санайды. Бұл ретте базалық мөлшерлеменің ағымдағы деңгейін 2025 жылдың соңына дейін сақтау екі инвестициялық компания үшін де базалық сценарийге айналады.

Айта кетейік, енді Ұлттық Банк базалық мөлшерлеме бойынша шешімді талқылау түйіндемесін жариялай бастайды. Реттеуші басшылықтың пікірінше, бұл белгілі бір шешімдер қабылдау кезінде ақша-несие саясаты комитетінің мүшелерін қозғаған логика туралы ашықтық пен үлкен түсінік береді.